来源：雪球App，作者： 星火财经，（https://xueqiu.com/3809783949/323761802）
一、业务布局：左手云通信，右手AI故事的"缝合怪"作为国内最早一批吃透运营商资源的云通信公司，梦网科技手握5G阅信、国际通信、企业短信三大基本盘，常年服务华为、腾讯、比亚迪等巨头。但真正让股价坐过山车的，是其堪比"科技百货商店"的转型策略——从元宇宙到AI大模型，从鸿蒙生态到数据要素，每个风口都不缺席。
当市场发现其"天慧智汇台2.0"集成了包括DeepSeek在内的13家主流大模型时，股价半年暴涨187%。但公告里那句"与DeepSeek核心技术无关"的澄清，又让狂欢显得底气不足。这种既当裁判又当运动员的玩法，像极了在通信地基上搭建AI空中楼阁的行为艺术。
注：图片来自于梦网科技股价异动公告
二、财务过山车：商誉雷区走钢丝的幸存者翻看其财报就像看惊悚片：2023年巨亏18亿（商誉减值占6.2亿），2024年却预告盈利5500万。这种从ICU直接进KTV的戏码，本质是甩掉了历史并购包袱后的轻装上阵。但细看2024年三季报：33亿营收同比微降，3043万净利润主要靠砍成本，云通信毛利率仅8.97%，暴露了主业增长乏力。
更值得玩味的是国际业务：从2021年3000万营收飙升至2024上半年4.66亿，看似华丽，实则暗藏地缘政治风险。当印尼电信订单成为救命稻草，这种押注新兴市场的策略像在刀尖跳舞。
注：图片来自于梦网科技2024年度业绩预告
三、二级市场：游资的提线木偶该股的K线堪称情绪放大器：2024年12月单月振幅超50%，2025年2月更因DeepSeek概念上演"四连板-跌停-涨停"的疯狂。龙虎榜数据显示，每当机构资金撤退（如睿远基金减持2600万股），游资便借概念炒作接盘，制造出"散户互割"的修罗场。
当前9.94倍市净率远超行业2.13倍均值，但考虑其在华为鸿蒙生态的钻石服务商身份、覆盖11亿终端设备的渠道价值，这种溢价又似乎有合理性。就像赌石市场里，有人看见的是粗粝外壳，有人幻想切开就是帝王绿。
四、生存悖论：转型阵痛期的囚徒困境梦网科技正陷入典型的中型科技公司困局：不做AI故事估值上不去，真做研发又烧不起钱。其引以为傲的"220个国家运营商网络"，在RCS消息推广不及预期的现实下，反而成了沉重资产。而试图用大模型给传统短信业务"整容"的操作，像极了给诺基亚装安卓系统——方向没错，但基因改造何其艰难。
当市场意识到，其引流的DeepSeek能力与创业公司API调用无异，而真正的通信护城河正在被阿里云、腾讯云侵蚀，当前164亿市值可能只是又一个泡沫注脚。但对于押注"中国版Twilio"的投资者来说，这场5G消息的国产化替代赌局，或许才刚刚开局。